Введение ............................................................................................................ 4

1. Теоретические основы слияний и поглощений .......................................... 8

1.1. Экономическая природа слияний и поглощений..................................... 8

1.2. Принципы слияний и поглощений ........................................................ 14

1.3. Методы оценки эффективности поглощений ........................................ 19

2. Анализ эффективности поглощения предприятия на примере ОАО

"Завод" и ОАО "Фирма" ........................................................................... 31

2. 1. Общая характеристика предприятий ..................................................... 31

2. 2. Оценка инвестиционной привлекательности компании-цели................ 38

2. 3. Оценка экономического эффекта от поглощения................................ 47

3. Повышение эффективности

сделок по поглощению предприятий ............................................................ 60

3.1. Обобщение российского и зарубежного опыта слияний и поглощений................................................................................ .................... 60

3.2. Пути улучшения финансовых результатов поглощений ..................... 68

Выводы и предложения .................................................................................. 80

Список использованной литературы........................ .................................... 84

Приложения………………………………………………………………...87

Введение

На сегодняшний день в общемировой и российской практике сложилась ситуация, когда для обеспечения роста бизнеса предприятия возникает необходимость в процессах слияния и поглощения и это не удивительно, ведь особенно в последние годы резко возрос уровень глобальной конкуренции в большинстве сфер деятельности, который вынуждает компании к интегрированию.

Актуальность темы исследования состоит в том, что для российских предприятий осуществляющих свою производственную деятельность в конкурентной борьбе необходимо эффективно адаптироваться к стремительно изменяющимся рыночным условиям. Именно слияния и поглощения становятся той стратегией роста, которая позволяет предприятию не только сохранить свои позиции на рынке, но и "выбиться" в лидеры.

На фоне быстрорастущего рынка слияний и поглощений в России остро встаёт вопрос об эффективности проведения сделок по слиянию и поглащению. Общемировой опыт в данной области показывает, что около 76% сделок оканчиваются неудачей. Таким образом, стратегия роста предприятия путём интеграции является крайне эффективной, но лишь при условии правильно проведённой сделки по слиянию или поглощению на всех этапах.

Целью дипломной работы является анализ и обоснование эффективности слияния и поглощения компаний и разработка рекомендаций по повышению эффективности сделок в данной области.

В соответствие с целью в данной работе были поставлены следующие задачи:

1. Исследовать место и роль процессов слияния и поглощения на основе анализа и обобщения теорий существующих современных западных и российских школ институционального направления в области экономики и теории финансов;

2. Сформулировать основные принципы слияний и поглощений;

3. Проанализировать современные методы оценки эффективности слияния или поглощения, а также выявить основные мотивы, руководствуясь которыми менеджеры принимают решения о проведении сделки по слиянию или поглощению;

4. Проанализировать мировой и российский опыт в сфере слияний и поглощений предприятий и выявить основные причины неудач при проведении сделки по интегрированию, а также предложить пути увеличения эффективности сделок по поглощению предприятий.

5. Оценить стоимость бизнеса ОАО "Завод" и ОАО "Фирма";

6. Определить экономический эффект от поглощения ОАО "Завод", акционерным обществом "Фирма" при реализации проекта.

Предмет исследования данной работы - слияния и поглощения предприятий, как метод развития бизнеса в условиях Российской экономики.

Объектом исследования (выступают две пивоваренные компании - ОАО "Завод" и ОАО "Фирма") - участницы интеграционных процессов, в ходе которых одна из компаний (ОАО "Завод") была реорганизована (путем присоединения) в филиал ОАО "Фирма".

В дипломной работе использованы статистико-экономический метод исследования, метод сравнения, методы анализа и синтеза теоретического и практического материала, индукции и дедукции, методы оценки финансового состояния предприятия, методы дисконтированного денежного потока, метод стоимости чистых активов и др.

Теоретическую базу дипломной работы составили исследования ведущих российских и зарубежных ученых и практиков в области слияний и поглощений, таких, как Ендовицкий Д. А., Грейм Д., Коуз Р., Кристенсен К. М., Левин А.А., Уильямсон О., Устименко В. А., Фаулер Р., в области оценки и управления стоимостью М., Грязнова А.Г., Крамин Т.В., Кэй А. и др.

В первой главе работы рассматриваются теоретические основы слияния и поглощения, проанализирована экономическая природа процессов слияний и поглощений с точки зрения исследований крупных учёных в области экономической теории и финансового менеджмента. На основании проанализированного теоретического материала, а также основных мотивов, которые движут менеджерами высшего звена и руководителями предприятий при принятии ими решения по интегрированию с другой компанией, в работе были выявлены основные принципы слияний и поглощений. В этой главе также анализируются основные методы оценки бизнеса предприятий и эффективности проведения сделки по слиянию или поглощению.

Во второй главе дипломной работы приводится анализ эффективности поглощения предприятия на примере ОАО "Завод" и ОАО "Фирма". Анализируется финансовое состояние предприятий до проведения сделки по интеграции. Оценивается стоимость бизнеса каждой компании до поглощения. В заключение второй главы приводятся оценка перспектив от интеграции предприятия и выявляется экономический эффект от сделки по поглощению, а также оценивается стоимость бизнеса компании после проведённой сделки по поглощению и реализации инвестиционного проекта.

В третьей главе данной работы рассматриваются методы повышения эффективности сделок по интеграции предприятий. Анализируется мировой и российский опыт в области слияний и поглощений. Выявляются причины неудач подавляющего числа сделок в данной сфере. В заключение третьей главы приводятся пути улучшения финансовых результатов сделок по поглощению предприятий; приводится схема по интегрированию новых компаний, которая помогает реализовать синергетический эффект от сделки, а также сориентировать менеджеров по интеграции и руководителей предприятий на всех этапах проведения слияния либо поглощения.

I. Нормативно-правовые материалы:

1. Конституция РФ / Федеральный конституционный закон РФ от

12 декабря 1993 г. // Российская газета. - 1993. - 25 декабря.

2. Гражданский кодекс РФ. Часть 1. / Федеральный закон РФ от

30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1994. - №31. - Ст.3301.

3. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. -

1998. - №31. - Ст.3813.

4. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Российская газета. - 1995. - 29 декабря.

5. Федеральный закон "О приватизации государственного и муниципального имущества" от 26 января 2002 г. № 178 - ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Российская газета. - 2002. - 26 января.

II.Специальная литература:

6. Бекье М. Путеводитель по слиянию // Вестник McKinsey.- 2003. - №2. - С.15-47

7. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. - М.: Проспект, 2004. - 360 с.

8. Газин Г., Манаков Д. Наука поглощений // Вестник McKinsey. - 2003. - №2. - С.63-78

9. Генске М. А. Оценки эффективности и неэффективности слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом.- 2004. - №6. - С. 73 - 79

10. Гончарук А. Ю. Антикризисное управление и трансформация производственных систем: методология и практика. - М.: Экономика,

2006. - 287 с.

11. Горский М., Гершун А. Технологии сбалансированного управления.- М.: Олимп-Бизнес, 2005.- 416 с.

12. Грейм Д. К победе, через слияние. Как обратить, отраслевую консолидацию себе на пользу. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс,

2004. - 252 с.

13. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса.- М.: Финансы и статистика, 2001.- 512 с.

14. Демидова Е. Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России // Вопросы экономики. - 2007. -

№4 С. 70-84

15. Джафаров, Д. А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10.- М.,2002. - 178 с.

16. Ендовицкий Д.А. Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации // Экономический анализ: теория и практика.- 2007.-№13.- С. 2-10

17. Ендовицкий Д.А. Методика анализа эффективности сделок слияния/поглощения на прединтеграционном этапе // Экономический анализ: теория и практика.-2007.-№12. - С. 2-9

18. Есипова В.Е, Цены и ценообразование. - СПб.: Питер, 2000. -

464 с.

19. Зухурова Л. И., Новикова И. Я. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путём оценки инвестиционной стоимости компаний // Финансы и кредит. - 2007. - №22. - с. 66-72

20. Ильин М. С., Тихонов А. Г. О некоторых тенденциях в российской практике слияний и поглощений.- 2005.- №3.-С. 3-21

21. Каспарова И. Финансирование сделок по слияниям поглощениям: российская специфика // Вопросы экономики. - 2007. - №4 с. 85-96

22. Квардин С. Финансирование сделок слияния и поглощения //

Проблемы теории и практики управления.- 2006.- №8.- С. 39-47

23. Кожевников Н. Н., Борисов Е. И. Основы антикризисного управления предприятиями. - М.: Академия, 2005. - 496 с.

24. Крамин Т.В. Система управления стоимостью компании в институциональной экономике.- Казань: Изд-во Казан. ун-та, 2006. - 233 с.

25. Криничанский К. В. Рынок слияний и поглощений как среда реализации функции стимулирования предпринимателей и менеджеров // Менеджмент в России и за рубежом.- 2007.- №3.- С. 43-56

26. Кристенсен К. М., Рейнор, М. Е. Решение проблемы инновации в бизнесе. Как создать растущий бизнес и успешно поддерживать его рост. Пер. с англ.- М.: Альпина бизнес букс, 2005.- 290 с.

27. Кристофферсон С., Макниш Р., Сиас Д. Проклятие победителя:

ошибки слияний // Вестник McKinsey. -2004. - №1.- С.18-29

28. Кэй А., Шелтон М. Человеческий фактор в слияниях //Вестник McKinsey. -2003. - №2. - С.54-62

29. Лапшин П. П., Хачатуров А. Е. Синергетический эффект при слияниях и поглощениях компаний // Менеджмент в России и за рубежом.

- 2005.- №2. - С. 21-30

30. Левин, А.А. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики// Финансы и кредит.- 2007.- № 21.- С. 33-37

31. Мелевинская А. А. Слияния и поглощения как способ объединения компаний // Вестник московского университета.- 2002. - № 1.- С. 71-83

32. Пирогов А. Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика // Менеджмент в России и за рубежом.-

2001.- №5.- С. 11-15

33. Природа фирмы: Пер. с англ. - М.: Дело, 2001. - 360 c.

34. Пэлтер Р., Шринивасан Д. Уроки поглотителей // Вестник McKinsey. -2006. - №14.- С.14-26

35. Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений

// Менеджмент в России и за рубежом.-2002. -№5.-С. 45-67

36. Савчук С.В. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причины неудач и способы уменьшения риска сделок // Менеджмент в России и за рубежом.- 2003.-№1.-С.27-41

37. Устименко В. А. Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли// Финансы и кредит.-2007.- №7.- С.51-57

38. Устименко В. Стратегии слияний и поглощений в России //

Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 20. - С. 52-55

39. Фостер Р.С. Искусство слияний и поглощений. Пер с англ. -

М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 958 с.

40. Шаленкова О.К. Рынок слияний и поглощений: предпосылки его формирования и развития в России // Деньги и кредит. - 2006. - №8. - С. 41-45

41. Эванс Ф. Ч., Бишоп Д. М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 332 с.

42. Эдаркар Э.,Эйдил А.,Эрнст Д., Вэйш П. На равных с сильнейшими // Вестник McKinsey. -2003. - №2. - С.80-93.

III. Интернет источники:

www.appraiser.ru - Официальный интернет-сайт виртуального клуба оценщиков.

www.valuer.ru - Официальный Интернет-сайт Российского общества оценщиков.

www.cbr.ru - Официальный интернет-сайт Банка России.

www.rinam.ru - Аналитический интернет-сайт, посвященный индика-торам российского финансового рынка.

www.ivsc.org - Официальный интернет-сайт Международного комите-та по стандартам оценки.

www.kpmg.ru - Официальный интернет-сайт агентства "KPMG".

www.ma-journal.ru - Официальный интернет-сайт журнала "Слияния и поглощения".

www.mrsa.ru - Официальный интернет-сайт Российского общества оценщиков.

www.vedomosti.ru - Официальный интернет-сайт газеты Ведомости.

www.Mergerstat.com - Официальный интернет-сайт агентства "Merger-stat".

www.mergers.ru - Официальный интернет-сайт, предоставляющий ин-формационно-аналитические материалы по слияниям и поглощениям.

www.economy.gov.ru - Официальный интернет-сайт Министерства экономического развития и торговли РФ

Примечаний нет.